阿里再次扔出連環爆炸性消息。

　　11月16日晚，阿里巴巴集團發布2024財年第二季度業績公告。財報顯示，7~9月集團營收2247.90億元，同比增長8.5%。但這份中規中矩的財報中，曝出阿里分拆的最新進程——不再推進阿里云的完全分拆；盒馬的IPO計劃也已暫緩。

　　在“1+6+N”的原計劃里，阿里云將是分拆最徹底的業務，從集團母體完全分拆獨立走向上市，并引入外部投資者，將在明年5月前完成。而盒馬則作為分拆后的先遣軍，將第一個試水資本市場。

　　阿里將這兩項計劃的中止與擱置原因歸結為外部環境變化，“美國近期擴大對先進計算芯片出口的限制，完全分拆阿里云可能不會達到股東價值增值的預期效果”；盒馬則需“評估市場情況”。《中國企業家》此前了解到，因新零售市場遇冷，盒馬融資并不順利，估值大幅縮水。

　　一直以來，阿里都在“集權”與“非集權”的矛盾中搖擺。阿里云和盒馬的回撤，意味著今年3月阿里雷厲風行開展的分拆計劃，又發生了一些戰略性改變：

　　阿里將從完全的分拆、各業務直面市場自負盈虧轉為“分而不散”，在業務集團的獨立性和協同性之前尋找新平衡，形成合力。新任阿里巴巴集團CEO吳泳銘在電話會中表示，未來阿里將根據市場規模、商業模式及產品競爭力，梳理既有業務的優先級，定義核心業務與非核心業務。

　　更為爆炸性的信息來自馬云。

　　根據美國證券交易委員會（SEC）官網披露的144表格顯示，馬云家族信托JC Properties Limited（英屬維爾京群島公司）和JSP Investment Limited（英屬維爾京群島公司）擬于11月21日分別減持500萬股阿里巴巴創始人股份。按照阿里巴巴集團周三在紐交所87.07美元的收盤價計算，此次馬云家族減持共涉及金額8.707億美元。目前尚不明確，馬云為何要在分拆計劃生變的節點上套現。

　　但連串的組合拳，直接引發了阿里股價的大震蕩。截至16日美股收盤，阿里股價下跌9.14%，一夜之間市值蒸發202.74億美元；17日港股開盤繼續大跌，收盤時跌幅為9.96%，成交額141.24億港元，位居港股成交榜第一；美股也小幅下跌，收于77.59美元。

　　股市動蕩后，馬云辦公室律師于北京時間17日晚間回復，這次披露的出售計劃是一個遠期規劃。馬云堅定看好阿里，當前股價遠低于阿里實際價值，仍會堅定持有阿里股票。

　　但是，恰好在業績發布時傳出其家族減持的消息，確實也足以引起外界的關注。

阿里云及時回撤

　　重點談談阿里云。

　　作為分拆計劃中分拆最徹底的業務，又第一個回到集團母體，從阿里云的回撤邏輯中或許可以窺見阿里整個戰略變動的內核。

　　阿里在財報里解釋了不再分拆云業務的原因——主要由于美國近期擴大對先進計算芯片出口的限制，給云智能集團的前景帶來不確定性。

　　阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信也在電話會上作了進一步解釋：“當時計劃做完全拆分，主要是想通過金融工程的方式，可以體現云業務的價值。當時云業務所處的大環境是可預測的，我們可以給投資人透明地展示業務的增長態勢，以及提升股東價值。但現在我們不再通過金融工程，而是希望通過投資顯現云的價值，特別是在新形勢下由AI驅動的云計算業務需要更多投資支持。”

　　蔡崇信透露的一點很關鍵，資本市場想聽的故事變了。

　　年初的分拆邏輯沒錯，以云業務視角來看阿里云，已經實現盈利，規模在云計算廠商中具有絕對競爭力，完全可以支撐其上市，甚至創造市值神話。但時代很快輪轉，ChatGPT掀起的大模型浪潮迅速席卷全球，再去講云業務，資本市場已經不買賬了。云廠商的盈利點只有往AI上靠，才能體現更多增長價值。

　　阿里云自研的通義千問面世后，在大模型上的動作頻繁，業務重點顯然已經發生轉移。今年阿里云對外的口徑中，“AI”成為提及次數最高的詞。

　　在今年10月末舉行的云棲大會上，蔡崇信表示，目前全國80%的科技企業和超過一半的AI大模型公司跑在阿里云上。阿里云未來的目標，是要“打造一朵AI時代最開放的云”，AI將成為各行各業的新型生產力，并對算力提出更高要求。從底層算力到AI平臺再到模型服務，阿里巴巴加大研發投入，推動阿里云進行全面的技術升級和創新。

　　大模型帶來的市場需求，和傳統云計算有明顯差異。比如，傳統算力需求轉變成了智能算力需求，大模型訓練、推理對云的技術要求更高了。過往的云計算業務，已經成為如電力一般的基礎設施，大面積普及，很難再創造增長神話。財報顯示，阿里云本季度收入為276.48億元，同比增速僅為2%。

　　大模型已經成為云廠商下一階段制勝的關鍵變量。支撐這個新故事的核心要素，一是技術的競爭力，二則是能否把競爭力變成利潤，但這兩點目前都還存在巨大的未知。從全球范圍來看，中國的大模型的競爭力仍有許多追趕空間，商業化盈利更是遙遙可期。

　　10月18日，美國商務部進一步收緊對華芯片出口管制，被稱為英偉達A100、H100“閹割版”的中國大陸市場特供版本A800和H800面臨下架。技術不具備優勢，算力又被“卡脖子”，阿里云此時分拆獨立做業務，的確不是好選擇。

　　一位接近阿里的人士向《中國企業家》透露，阿里的風格就是要做最前沿的東西，不會去做夕陽產業，“如果阿里云變成一個傳統云服務的上市公司，團隊可能會大規模的流失，IT行業人員流動是非常強的，也許很多人才都會流去更前沿的AI公司。”

　　“成功的科技公司必須具備穿越科技周期的能力。”在吳泳銘看來，大模型及AI無疑是這一階段科技公司穿越周期的必備能力。從另一個視角來看，在上升的關鍵時期引入外部融資，將自主權稀釋，無疑是被對手扼住命脈。

“分而不散”

　　阿里云今年可謂一波三折。

　　“雙11”剛結束，阿里云便遭遇了一場“史詩級”的重大技術故障：淘寶、閑魚、釘釘、阿里云盤、餓了么、天貓精靈、菜鳥、夸克、語雀等多個阿里系APP均出現無法訪問或服務異常的情況。受影響的不光是阿里云自有的業務區域，還包括對外服務的金融云，政務云等。

　　作為中國規模最大的云廠商，阿里云一向以安全、穩定、高效自居，這場大范圍的故障雖然已經緊急修復，但用戶信用度的受損恐怕短時間內很難復原。

　　去年12月18日，阿里云位于香港的數據中心也因制冷故障發生宕機事故，造成多項服務一度無法使用，多個大客戶受到影響。根據阿里云發布的故障通報，那次服務器宕機持續超過12個小時，而且沒有完善的備用方案。事故發生大概10天后，時任阿里巴巴集團董事會主席兼CEO張勇發出全員郵件宣布，張建鋒不再擔任阿里云智能總裁，張勇本人兼任阿里云智能總裁。

　　如今阿里云問責“CEO”也很難責任到人。一個月前，張勇在卸任集團職務的同時，宣布一并辭任阿里云。據接近阿里的人士透露，阿里云最新的分拆戰略變動，或許是張勇突然退休的重要原因。

　　在張建鋒時代，阿里云還被譽為集團里相對“養老”的業務。張勇接手阿里云后，許多云業務的員工都表示“逍遙子來了，明顯卷了不少，考勤也開始嚴抓了”，可見張勇在阿里云二次創業的決心。

　　分拆后，阿里云也被視作承擔阿里整個未來的核心層，一些接近阿里的人士也曾向《中國企業家》表示，“老逍雖然從集團退了，但內部都認為他在阿里云還是有很大機會。”戰略路線改變，阿里云從完全獨立分拆回歸集團母體，意味著張勇從一把手屈尊降為阿里子業務負責人的尷尬處境。

　　吳泳銘接管阿里云后，外界許多聲音認為是“臨時之舉”，因為很難短時間里找出下一個適合帶領阿里云的CEO。但從權力中樞的角度來看，作為阿里集團CEO的吳泳銘兼任了阿里云CEO，顯然早就預示了阿里云將回歸母體。

　　阿里云或許只是一個開頭，阿里可能從“分權而立”慢慢回到統管的狀態。在當前快速更迭的商業環境下，阿里內部結構的頻繁調整，也許會導致團隊沒辦法專注本身要做的事情，很難擰成一股繩，因此保持一個相對穩定的架構是有好處的。

　　吳泳銘在財報電話會上也證實了這一點。“我們正在探索建立相應的激勵體系，在業務集團的獨立性和協同性之間著力取得平衡，實現發展的最大合力。”吳泳銘說。未來阿里各業務獨立面向發展的同時，也強調“分而不散”。

　　面對未來的各種不確定性，阿里計劃建立高度靈活、快速決策的治理機制與激勵體系，各業務線將以獨立業務單元發展。阿里將梳理既有業務的戰略優先級，定義核心業務與非核心業務。對于核心業務，將保持長期專注力和高強度投入，確保產品始終緊跟用戶需求去迭代進化，保持長期生命力和競爭力；對于非核心業務，則將通過多種資本化方式盡快實現資產價值。

　　戰略一向需要因時而變、因勢而動、因人而異，有勇氣及時回撤、從頭再來，或許正是創業時代的老阿里最原汁原味的精神所在。