9月2日，是北交所宣布設立三周年的日子。三年來，北交所錨定打造服務創新型中小企業主陣地的目標，發揮改革試驗田作用，探索資本市場普惠金融發展路徑，推進北交所高質量建設取得初步成效。

　　戰略性新興產業、先進制造業占比近80%，國家級專精特新“小巨人”企業占比超50%，10家公司被評為制造業“單項冠軍”，16家公司獲國家級科技大獎……北交所以獨特的定位和制度優勢，助力資本市場服務專精特新企業成長的路徑進一步暢通。截至目前，共有251家公司在北交所上市，總市值約3000億元，公開發行募資530億元、平均融資2億元。

　　船到中流浪更急，人到半山路更陡。中國證券報記者了解到，立足新起點，北交所將在資本市場“1+N”政策框架下，堅持以改革創新促發展，堅定推進北交所“深改19條”落實落深，持續提升制度安排的適應性，更好服務國家創新驅動發展戰略，大力支持專精特新企業發展、培育壯大新質生產力，全力推動高質量建設北交所向更高水平邁進。

　　堅守定位

　　聚集中小創新力量

　　8月29日，成電光信在北交所敲鐘上市，首日漲幅為101%，成交額2.98億元。這是北交所第251只股票，也是北交所支持的第129家國家級專精特新“小巨人”企業。

　　三年來，秉承服務創新型中小企業、重點支持專精特新企業發展的職責使命，北交所聚集了一批科技創新“尖子生”。曙光數創大規模部署浸沒相變液冷技術，成功解決高密度數據中心的散熱難題，2023年榮獲“第三屆科學技術獎科技創新獎一等獎”；錦波生物的“一種預防和控制人乳頭瘤病毒感染的生物制劑的制備方法”獲得中國專利優秀獎；算力服務企業并行科技參與的超算應用研發成果榮獲“中國電子學會科技進步一等獎”；創遠信科參與完成的“微波毫米波測試技術與測量儀器”項目榮獲2023年度國家科學技術進步獎二等獎……

　　借助資本市場融資支持，部分北交所公司在新材料、高端制造等關鍵技術領域打破國外壟斷，實現國產化替代；部分北交所公司專注產品創新，在半導體等領域榮獲單項冠軍，發揮了穩鏈補鏈強鏈的重要作用。

　　三年來，北交所公司深耕主業，持續創新提質增效，體現出創新型中小企業的發展韌性與活力。2023年，北交所公司合計實現營業收入1760.29億元；近六成公司收入實現增長，超九成公司盈利。2024年上半年，北交所公司合計實現營業收入784.96億元；超六成公司收入實現增長，四成公司歸母凈利潤實現增長。

　　部分北交所公司加快“出海”步伐，構筑增長引擎。鋰電材料龍頭貝特瑞連續14年負極出貨量全球第一；電池制造企業長虹能源在泰國投資高性能環保堿性電池項目，進一步提升市場競爭力；新能源汽車配件企業駿創科技持續加碼國際市場，2022年-2023年外銷收入超內銷，全球化配套能力提升。

　　北交所公司積極發揮科技創新主體作用，堅持創新驅動發展，研發投入連續三年增長。2024年上半年，北交所公司研發費用合計37.30億元，同比增長2.47%，超六成公司研發投入同比增長；扣除以“標準四”上市的未盈利公司后，北交所公司平均研發強度為7.4%，其中46家公司研發強度超10%。

　　“北交所設立以來，持續賦能創新型中小企業，板塊特色初步顯現。”中信證券執行委員、投資銀行管理委員會主任馬堯告訴中國證券報記者，北交所堅守市場定位，給予新興行業與成長型企業更多上市審核的包容性，著力引進一批創新成色足、成長性強、投資者認可的優質標的。

　　量體裁衣

　　構建特色制度體系

　　8月30日，北交所發布實施公開發行股票并上市三件審核業務指引，涉及規范法律類、財務類和程序類問題。相關內容契合中小企業特點，整體上未增加企業負擔。“北交所立足服務創新型中小企業的市場定位和層層遞進的市場結構，沿用相關特色制度，同時細化完善相關要求。”北交所相關負責人說。

　　這是北交所制度安排的適應性持續提升的縮影之一。三年來，針對創新型中小企業類型多、發展階段各異的特點，北交所設計了四套上市標準，構建并持續完善涵蓋掛牌準入、發行上市、持續監管、再融資和交易等環節的特色制度體系，精準支持中小企業走專精特新發展之路。

　　“北交所具有通暢的溝通機制、多套可供選擇的上市標準、高效的審核流程等，能夠更好地吸引創新型中小企業，并為其提供便捷的融資渠道。同時，北交所不斷探索和推出創新的金融工具和服務，幫助企業更好地融入資本市場。”銀河證券相關負責人對中國證券報記者表示。

　　上市審核高質高效備受市場認可。中國證券報記者了解到，三年來，秉持“開門辦市場”的理念，北交所積極暢通咨詢溝通渠道，加強政策解讀和培訓交流，強化審核標準公開，提升全流程信息公開水平，不斷完善各項機制安排，已初步形成公開、透明、可預期的發行上市審核生態。發行上市審核工作整體運行良好，精準包容創新型中小企業發展特點、充分發揮存量企業監管優勢、有效利用券商持續督導基礎等特色顯現。

　　值得一提的是，北交所堅持與新三板一體發展，并通過與區域性股權市場制度型對接和上市公司轉板機制，匹配不同發展階段中小企業的需要，進一步完善資本市場支持中小企業創新發展的全鏈條服務體系。據了解，前期已有近80家區域性股權市場“專精特新”專板等企業使用綠色通道、公示審核等便利機制到新三板掛牌。同時，北交所有3家企業成功轉板至科創板、創業板，目前還有企業正在籌備轉板事宜。

　　可以預期，被賦予改革“試驗田”重任的北交所將不斷探索特色制度，以更好支持中小企業走專精特新發展之路，支持符合新質生產力方向的企業上市發展。證監會《關于高質量建設北京證券交易所的意見》提出，持續構建契合中小企業特點的基礎制度體系，探索形成資本市場服務中小企業的中國模式。支持北交所發揮新設市場優勢，在發行上市、交易機制、產品創新等方面積極探索，加快形成比較優勢、特色品牌。

　　嚴監嚴管

　　市場運行總體平穩

　　今年以來，北交所二級市場未能延續2023年第四季度的火熱行情，尤其是步入二季度以來，市場風險偏好下降、流動性收窄，投資者信心受到影響。但北交所市場運行總體平穩。

　　據北交所網站統計，2021年-2023年及2024年1月-7月，北交所股票發行次數分別為41次、86次、78次及11次，融資金額分別為75.22億元、166.99億元、154.32億元及24.36億元；股票成交金額分別為1609.80億元、1980.31億元、7272.23億元及9003.75億元，市盈率分別為46.66倍、18.77倍、24.20倍及19.68倍。

　　自2023年2月啟動做市交易業務以來，北交所做市商積極履行報價義務，切實發揮為市場提供流動性、平抑波動性的作用。目前，獲得北交所做市交易業務資格的券商擴充到19家。

　　融資融券交易既滿足投資者杠桿交易、風險對沖等多元化需求，也有助于市場流動性提升。最新數據顯示，北交所兩融余額從開閘首日的365.12萬元增至10.07億元，增長274.89倍。

　　北交所債券市場高標準起步，已形成股債并行發展格局。政府債方面，實現政府債發行業務常態化，服務國債發行7.67萬億元，其中特別國債發行2550億元，投向國家支持的重點領域和戰略方向；地方政府債券發行6406.07億元，支持區域經濟發展。信用債方面，包含公司債、企業債以及科創債、綠色債等10個專項品種在內的基礎債券產品體系，累計發行信用債8只，規模合計90億元，用于軌道交通、綠色建筑、智慧農業等符合國家戰略方向的產業發展，服務實體經濟融資。近日，北京市基礎設施投資有限公司在北交所成功發行全國首單京津冀協同發展公司債券。

　　市場平穩運行，與北交所持續加強機制建設緊密相關。在設立之初，北交所就踐行從嚴監管理念。

　　在加強交易監管方面，針對違法違規行為堅持快查快處，及時向證監會稽查局移送違規線索。針對程序化交易，北交所采取差異化收費等從嚴監管方式，降低程序化交易相對普通投資者的過度優勢，更好維護證券交易秩序和市場公平。

　　在加強公司監管方面，北交所探索出全程監管、精準監管、協作監管、科技監管等適應中小企業特征的監管機制和模式，構建全鏈條監管體系，盯住“關鍵人”“關鍵事”，有效推動上市公司規范運作。今年上半年，北交所對31家上市公司（包括擬上市公司，含重復）及相關責任主體采取監管措施，延續高壓態勢；下發47份年報問詢函，同比增長147%；對8家上市公司及相關責任主體采取紀律處分，去年同期為2家。

　　孕育新機

　　投資價值提升可期

　　推動發展新質生產力，北交所正當其時。

　　“新‘國九條’為北交所吸引更多優質企業上市帶來更大空間；由于北交所歷史包袱輕，推進增量改革的空間更大，改革的邊際效力會更顯著，對于進一步激發市場活力，增強投資者信心的效果會更好。”灤海資本董事長高鳳勇表示。

　　前述銀河證券相關負責人表示，北交所尊重創新型中小企業發展規律，通過提供包容、精準的發行上市制度，靈活、多元的持續融資制度，以及寬嚴適度的持續監管制度，在賦能新質生產力發展方面具有獨特的比較優勢。在創新發展、高質量發展的大趨勢下，北交所未來幾年將吸引更多優質企業上市，具備較大成長空間。

　　挖掘以新質生產力為核心的成長性北交所公司機會，備受機構推崇。“整體來看，北交所上市公司普遍具有新質生產力和專精特新的特點。未來，伴隨我國經濟高質量發展轉型，相關公司的盈利潛力將更大，投資者有望分享更多企業發展紅利。”富國基金有關負責人對中國證券報記者表示。

　　受訪人士普遍認為，北交所公司質量穩步提高，辨識度持續提升；伴隨市場關注度進一步提升，北交所板塊的估值性價比將更為突出。前述富國基金有關負責人說，“自2023年底以來，股票市場開啟震蕩回調的態勢，北交所市場已持續回調超過半年，北證50指數跌至歷史低點，上升空間較大。”

　　“前期抑制北交所板塊的不利因素逐步消減。‘深改19條’框架下的政策細則加速落地，有望帶動投資者情緒提升。”景順長城基金經理農冰立表示。

　　三年來，北交所合格投資者隊伍持續壯大，已突破700萬戶，私募、公募、社保、保險等資金積極入市，匯聚了一批專注于創新型中小企業的投資者群體。

　　北交所公司積極響應“提質守信重回報”倡議，推出現金分紅、股份增持、回購等方案或舉措，著力提升投資者獲得感。218家公司推出2023年度現金分紅方案，占全部公司家數的87.9%，現金分紅總額達58億元，其中七成以上公司現金分紅比例超過30%。截至目前，20家北交所公司披露2024年中期權益分派預案，擬分紅金額合計3.26億元。北交所開市以來，91家公司發布112份股份回購方案，回購金額上限合計23.8億元。

　　“九層之臺，起于壘土”。三年來，北交所從零起步，始終把高質量發展作為主題，堅持把增強市場內在穩定性作為重點，打造服務創新型中小企業主陣地取得階段性進展。眺望遠方，“深改19條”分別勾畫了北交所3到5年、5到10年兩個階段的發展“愿景圖”，尤其在新“國九條”政策框架下，北交所將借助政策東風加快高質量發展步伐。（記者 吳科任）