近日，多家上市公司發布可轉債轉股價向下修正（以下簡稱“下修”）公告。據《證券日報》記者不完全統計，今年以來，共有30家上市公司發布提議下修轉股價公告。其中，奇正藏藥、新疆眾和及康泰生物等10家企業已決議施行下修。

　　“多方因素可影響公司修正可轉債轉股價，包括轉債剩余期限、公司財務狀況、回售壓力、市場行情、公司市值、原股東持有轉債比例等。”中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　利好轉債持有者

　　上市公司下修提議增多

　　轉股價是可轉債轉換為上市公司每股股票所支付的價格，是驅動可轉債持有者轉股最關鍵的因素。

　　多位券商分析師向《證券日報》記者表示，可轉債價值的高低由正股價（公司股價）和轉股價決定。其中，正股價經常變化，轉股價則相對固定。但隨著正股價的變化，公司可調整轉股價以維持合理的轉換比例。

　　2月21日，盛路通信發布公告稱，自2024年1月30日至2024年2月20日，公司股票已有10個交易日的收盤價低于“盛路轉債”當期轉股價格6.83元/股的90%，即6.15元/股，根據《募集說明書》的相關規定，“盛路轉債”已觸發轉股價格向下修正條款。公司董事會審議通過了擬下修“盛路轉債”轉股價議案并提請股東大會審議。

　　同日，卡倍億公告稱，從2024年1月22日至2月20日，公司股票出現連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格低于當期轉股價格（49.01元/股）的85%（即41.66元/股），已觸發《募集說明書》中規定的轉股價格向下修正條款。為優化公司資本結構，維護投資者權益，支持公司持續發展，公司董事會審議通過下修“卡倍轉02”轉股價議案，并提交股東大會表決。

　　“對上市公司來說，下修轉股價，一方面可以加速轉債觸發強贖從而轉股的進度，減輕公司還本付息的壓力，但另一方面會造成原股東的股權稀釋?！泵髅鞅硎?。

　　而對持有者來說，明明認為是利好：“因為公司下修轉股價后，可轉債的轉股價值會提升，促使可轉債市場價格上漲?！?/p>

　　多位業內人士表示，今年或迎來“下修大年”。中信建投證券固定收益首席分析師曾羽表示，今年以來，轉債下修出現新變化：一是下修提議增多，二是下修可轉債多集中在生命周期早期。

　　例如，2月21日發布提議下修的3只可轉債中，卡倍轉02、中貝轉債的剩余期限均大于5年。

　　基于信心

　　部分企業不下修轉股價

　　盡管下修轉股價存在多重利好，但仍有企業在觸發下修條件時選擇“按兵不動”。

　　深圳新星表示，基于對公司長期發展與內在價值的信心，決定本次不下修“新星轉債”的轉股價格，并且在未來2個月內（即自2024年2月21日至2024年4月20日期間），公司股價若再次觸發此條款，亦不下修“新星轉債”的轉股價格。

　　明陽電路也表示，綜合考慮公司的基本情況、市場環境、股價走勢等諸多因素，以及對公司長期穩健發展與內在價值的信心，為維護全體投資者的利益，明確投資者預期，公司董事會決定不向下修正“明電轉02”轉股價格。

　　“部分公司對自身股價與行業反轉有信心，且不愿意稀釋原股東股權。”明明表示，對于財務狀況較好，轉債到期也具有償還能力的公司，一般傾向于不下修轉股價。

　　“下修轉股價是上市公司的一種權利而非義務，從過往來看，滿足下修條件但是不下修的比例更大，本質上也反映了博弈的不確定性。”曾羽表示。

　　某專業人士向記者稱，還存在大股東意欲下修，但基于回避原則，該提議被其他股東否決的情況?！吧芷谠缙诘霓D債由于大股東仍持有轉債，因此股東大會投票時需回避表決，但由于下修之后理論上存在攤薄原始股東的情況，因此仍有被股東大會否決的可能性。下修對公司而言并非全方位受益?！?/p>

　　值得一提的是，據曾羽觀察，相較大部分不下修設定的3個月至6個月保護期（即期限內如果再次觸發轉股價格向下修正條款的，亦不提出向下修正方案），今年以來部分公告不下修的轉債并未明確保護期或保護期較短。

　　對此，明明表示，這或基于部分上市公司對當前市場行情的持續性以及下修促轉股的效果有所擔憂，且交易所并沒有對下修保護期的時長有明確的規定，因此這部分公司會選擇暫時不下修，再“觀望”一段時間，同時保證自身決策的靈活性。

　　本報記者 張 敏 見習記者 劉曉一